汇改人民币(汇改对人民币汇率)

　　如果从2005年7月人民币汇率不再盯住单一美元算起，人民币汇改已经走过了10年。

　　据央行统计，自2005年人民币汇率形成机制改革以来至2015年6月末，人民币兑美元汇率累计升值35.38%。而国际清算银行给出汇改人民币的数据显示，2005年人民币汇率形成机制改革以来至2015年6月，人民币名义有效汇率升值45.62%，实际有效汇率升值55.73%。

　　此番中间价调整再度让外界聚焦人民币汇改，而在过去的10年间，人民币汇改究竟经历了怎样的过程汇改人民币？其中，又有怎样的利弊得失？

　　2005年汇改前后

　　在2005年第二季度货币政策执行报告中，央行曾提及我国金融改革的先后次序，即先进行国有商业银行改革，同时逐步放宽外汇管制，推进外汇市场建设，然后再进行汇率改革。

　　据了解，2004年国有商业银行改革全面推进，在此背景下，国务院成立了专门小组，研究制定人民币汇率形成机制改革方案。次年7月，终于顺利出台。

　　根据当时发布的中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告显示，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

　　资料显示，1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。从1994年1月1日起，我国实行人民币汇率并轨，即将官方汇率与调剂市场汇率合并，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

　　一位曾供职于国家外管局的人士早前表示，人民币汇率机制改革的起点是解决对外币值高估的问题，但升值压力并非与生俱来。

　　“亚洲金融危机期间，我国在许多新兴市场货币大幅贬值的情况下，保持汇率稳定，实际上是以人民币汇率高估和通货紧缩为代价的，承担起了防止危机扩散，维持中国乃至地区和世界经济金融稳定的责任。”汇改人民币他强调，分析2005年汇改以后的人民币汇率政策不应割裂这段历史。

　　相比1994年汇改，2005年汇改的一个重大变化是，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。但新金融记者注意到，2008年为了应对全球金融海啸带来的挑战，我国一度暂停汇改进程，回到了盯住美元的汇率制。按照前述人士的说法，当年下半年，中国重新收窄人民币兑美元的浮动区间，直至2010年6月重启汇改。

　　上海财经大学金融学院教授奚君羊对新金融记者表示，10年间，汇改的总体趋势是央行逐步放开对汇率过多的行政干预，转而引入市场化机制。

　　波幅不断扩大

　　新金融记者注意到，自2005年以来，除了多次就外汇指定银行挂牌汇价管理进行调整，增强人民币汇率弹性也是人民币汇改的一个重要内容。

　　数据显示，1994年人民币汇率浮动幅度是0.3%，2007年扩大至0.5%，2012年扩大至1%，2014年浮动幅度再度扩大至2%。对于2014年的“扩幅”，央行称这是一种渐进的改革安排，“扩大汇率浮动幅度充分考虑了经济主体的适应能力，有步骤地推进，调整幅度在各类市场主体可承受的范围内”。

　　不过也有业内人士指责称，这些只是在小修小补，由于中间价牢牢控制在央行手中，过去10年尽管日间波幅扩大，但实际上外汇波动总体还是紧盯美元。

　　在奚君羊看来，过去10年人民币整体升值背后，央行因素不可忽略，“这当中，既有央行通过中间价影响，也包含外汇交易限制、直接外汇买卖等”。事实上，中间价形成机制的改革恰恰是整个汇率市场化改革最为核心的一环。

　　不可以“任性”

　　正是基于此，很多人对此次人民币兑美元中间价报价调整还是予以了积极的评价，认为这是人民币汇率形成机制市场化改革的重要一步。

　　当然，也有研究机构直言，此次关于外汇市场做市商应如何确定其在中间价报价中所占权重，并无明确指引。

　　“汇改应该量力而行。”招银国际资产管理董事郑磊对记者表示，在中国金融基础体系并不牢固，还有很多无法与国际接轨的情况下，过去数年的汇改节奏并不算慢。“我仍然担心快速全面放开可能导致失控。尽管有3.5万亿美元储备，但真正遇到国际机构做空中国汇率，恐怕最后结果仍是两败俱伤。另外，加入SDR和其他的国际化措施都应充分考虑到中国金融体系的现状，不是有很多外汇储备就可以任性的。”他说。

　　奚君羊认为，目前汇改的问题还在于对美元的过度依赖，“虽然名义上参考一篮子货币，但央行在引导汇率方面，实际还是把人民币和美元捆绑，比如有段时间美元是大幅下跌的，人民币兑美元报价往上走，但对其他货币没什么升值”。

　　回顾过去10年汇改，奚君羊表示，央行没有很好引导资本合理外流以舒缓升值压力也是需要反思的一个方面，而这当中就涉及资本项目的开放问题。

　　新金融记者 韩启